오늘 태양광 테마를 강한 수급으로 움직이게 만든 태양광 관련주 한화솔루션 기업분석을 보겠습니다.
전일 한화솔루션은 미국 내 대규모 태양광 공장 증설 계획을 발표했습니다. 해당 발표에 대해 바이든 대통령은 11일(현지시간) 백악관 성명을 통해 “미국 역사상 최대의 태양광 투자를 하겠다는 오늘 한화 큐셀의 발표는 조지아주 노동자 가족과 미국 경제에 대형호재”라고 평가했습니다.
24년까지 약 3.2조원을 투자하여 2.0GW 규모의 모듈 공장(약 0.2조원)과 잉곳부터 모듈까지 수직 계열화 공정을 갖춘 3.3GW 규모의 통합 공장(약 3.0조원)을 신설할 예정인데요, 미국 내 생산량인 8.4GW에 국내/말레이시아 생산분을 추가하여 연간 10GW 이상의 모듈을 미국에 공급할 것이며, 미국향 판매 비중 역시 21년 30%에서 25 년 70%까지 확대할 계획이라고 합니다.
환화솔루션이 태양광관련주로 주목받는 이유는 첫째, 태양광 연구 개발 투자로 2014년부터 태양광의 핵심소재인 폴리실리콘을 상업생산중이기 때문입니다.
둘째, 자동차 부품, 산업용 소재, 전자소재, 태양광소재 등을 주요 제품으로 하는 고기능성소재로 구성되어 있는 플라스틱 가공기업 한화큐셀앤드첨단소재를 흡수합병. 연결대상 종속회사로 태양전지 및 태양광 발전시설 건설 및 판매업체 에이치에스아이(주)(구, 한화큐셀(주)) 등을 보유하고 있습니다.
한화솔루션
1. 한화솔루션(태양광 대장주)기업개요
- PE에서 PVC, CA 등 일관된 생산체계를 구축한 종합화학기업으로 플라스틱 제품 제조업과 유통업 및 부동산업, 태양광 사업 등을 영위하는 종속기업들을 보유.
- 국내 LDPE 시장의 약 27%와 PVC 시장의 약 49%를 점유, 가성소다도 52%를 상회하는 점유율을 확보한 것으로 추정되며 경량복합소재 세계 시장점유율 1위 추정
- PVC의 기능을 향상한 CPVC의 국산화에 성공하여 울산2공장에 연산 3만t 규모 제조 설비를 구축, 수소첨가수지 사업 진출을 위해 2019년 완공하여 생산 중
2. 한화솔루션기업분석
가공 소재의 제품 판가 상승에 따른 가공 소재 부문 수익 증가와 PVC, 가성소다 등 기초소재 부문 성장, 태양광 수주 증가 등으로 전년 동기 대비 양호한 매출 성장. 양호한 매출 성장에도 인건비 등 판관비 부담 확대되며 영업이익률 전년 동기 대비 하락, 법인세 감소하였으나 지분법손실 기록과 외화환산 손실 증가 등으로 순이익률도 하락
한화솔루션 재무실적분석
한화솔루션 차트분석(태양관관련주)
태양광관련주 환화솔루션의 단기적인 차트 움직임을 보면, 최근 일봉상 강력한 상승을 보이며 기존에 심하게 이탈했던 지지저항선 힘차게 뚫어 올렸습니다. 이동평균선상(일) 120선도 다시 올라서는 아주 예쁜 차트에 모양입니다. 박스권 내에 들어선 만큼 이전 고점으로의 움직임으로 방향을 잡을지 지켜보겠습니다.
출처: 네이버증권
코스피와 한화솔루션 주가의 이격도로 현재 한화솔루션과 태양광 사업의 위치를 참고해 보시기 바랍니다.
3. 투자의견
증권사별 리포트 및 의견
- 유진투자증권(by Analyst 황성현) ” 기다리던 미국 태양광 증설 발표”
-투자의견: BUY(유지) 목표주가:60,000원(유지)
케미칼은 정기보수 및 전방 수요 부진 수익성 하락전망. 중국 부동산 경기 회복 기대감 및 인도 수요 증가로 실적 개선 전망. 지분법으로 반영되는 화학 사업도 재고손실 감소로 적자 축소 예상.
재생에너지(큐셀)은 태양 광 모듈 판매가격이 전분기와 유사한 가운데 판매량 증가하며 이익 개선 기대 실적 증가 지속 전망.
여기에 미국 태양광 발전소 매각 이익 반영으로 화학 사업부 실적 감소를 만회할 전망. 첨단소재는 완성차 재고소진으 로 물량 감소, 리테일은 연말 성수기 효과로 견조한 실적 기대.
- IBK투자증권(by Analyst 이동욱) “유증은 없을 것이다” 자금 조달 관련 우려 제한
-투자의견: BUY(유지) 목표주가:68,000원(유지)
자금 조달 관련 우려 제한 3조원이 넘는 투자비 집행으로 일부 시장의 자금 조달 관련 우려가 존재할 수도 있어 보인다.
다만 1) 동사는 작년 4분기 첨단소재/에이치에이엠홀딩스 지분 매각 등 으로 작년 연말 기준 3조원 수준의 현금/현금성 자산을 보유하고 있는 것으로 추정 되고,
2) 올해/내년 동사의 주력 시장인 미국의 태양광 업황이 호조세를 이어가는 가 운데 양호한 영업현금흐름이 지속되며 자금 조달 관련 리스크는 제한적일 전망이다.
- 이베스트 투자증권(by Analyst 이주영) “미국 내 CAPA를 보유한 ‘非중국’ 기업이라는 전략적 가치에 주목”
-투자의견: NR(Not Rated)
미국을 제외한 글로벌 태양광 시장은 중국 기업들의 점유율이 압도적이다. 무역분쟁 장기 화로 중국 기업들의 진입이 어려운 미국은 한화솔루션의 주력 시장이다. 금번 미국 내 생 산 역량 확충으로 기업가치 제고가 기대된다.
미국 정부가 IRA 법안을 통과시키며 미국 내 현지 생산을 적극 장려하는 만큼 미국 내 대규모 CAPA를 보유한 중국 外 기업으로서 한화솔루션의 전략적 가치에 주목해야 할 때라고 판단한다.
- 그 외 주요 증권사 목표주가 의견 “평균 목표주가 65,000원’
-하나증권(55,000원)
-NH투자증권(71,000원)
-KB증권(72,000원)
-다올투자증권(63,000원)
-삼성증권(68,000원)
의견을 종합해 보면…
태양광관련주 한화솔루션은 태양광 사업의 모멘텀, 케미컬 사업 부문의 저점, 미국 투자결정으로 인한 세제혜택(영업상 현금 유입을 제외하고도 세제 혜택으로 2조9000억원의 현금 유입으로 주당 1만5000원의 기업가치 상승)등 여러가지 부분을 고려했을때 올 상반기 내 한화솔루션에 대한 기업 가치 재산정(3월 이후로 예상)이 이뤄질 것으로 전망하고 있습니다.
또한, 현재 주가가 증권사의 평균 목표주가 65,000원 대비 낮은 48,100원이고, 외국인 지분율도 전년 15~18%에서 현재 25.5%로 꾸준히 늘려가고 있는 등 중장기적으로 주가의 우상향을 긍정적으로 기대해 볼만 합니다.
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